中美就双边贸易达成初步协议:细节未定,分歧仍在

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5月19日,中美两国就双边经贸磋商发表联合声明,表示“将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差”,不过具体规模和相关细节并未提及。中国会“大量”增加自美购买商品和服务,“有意义”地增加美国农产品和能源进口,之后双方将讨论具体事项。此外,中方还将推进知识产权保护。据报道,国务院副总理刘鹤表示中美经贸磋商的最大成果是“双方达成共识,不打贸易战,并停止互相加征关税”。此前美国曾威胁要对高达1500亿美元的中国产品征收额外关税(其中,中美双方均已提出了拟征税的产品清单,规模约500亿美元),不过联合声明并没有明确提及双边关税措施的走向。

经贸磋商妥协大致符合预期,但细节尚未公布

我们预计今年中美最终会通过谈判达成协议,避免发生全面的贸易战。我们曾指出,中国可能会在以下方面做出让步:1)增加对美国农产品和能源产品的进口,大幅降低汽车进口关税;2)如在达沃斯和博鳌论坛上的承诺,中国将进一步放宽外国产品的市场准入,包括汽车和服务业;3)加强知识产权保护,停止强制技术转让。此外,我们认为中国会再次要求美国大幅放松其高科技产品和技术的对华出口限制,不过联合声明也未涉及这一点,我们认为美方可能也不会同意。

虽然细节尚未公布,但仅靠中国增加自美农产品和能源产品进口远不足以将中美贸易顺差减少2000亿美元。随着美国落实财政刺激方案,美国整体贸易赤字是否能够大幅降低也存在较大疑问。此外,中国将进口来源地从其他国家或地区转移至美国,这将对全球贸易和多边贸易关系产生怎样的深远影响也尚不清晰。

中美长期经贸关系依然存在挑战,不确定性有所增加

我们认为,中美联合声明意味着中美双边贸易关系取得积极进展,爆发大规模贸易战的可能性已大大降低。不过,还有许多细节尚未敲定,且中美经贸关系的一些核心分歧也依然存在,包括中国的产业政策和“中国制造2025”规划等。短期而言,我们认为人民币汇率的走势将取决于美元对其他主要货币的变动。长期而言,中美贸易协议的推进可能会加快中国经常账户顺差下降的速度(不过一季度的经常账户逆差应该只是暂时性的),并一定程度上加剧人民币的贬值压力。此外,虽然最近美国对中兴的制裁是因为其违反了美国对其他国家的贸易制裁协议、名义上与中美贸易摩擦无关,不过这也加剧了市场对贸易摩擦影响全球科技产业链的担忧。以上不确定性都会影响未来的中国以及相关经济体的贸易和投资模式。

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