“一行两会”五位监管高层齐聚陆家嘴论坛

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“炒作外汇、期货很难发家致富,像押注房价永远不跌的人终会付出沉重代价。”

“宣扬‘保本高收益’就是金融诈骗。”

“企业不要赌人民币升值或贬值,久赌必输。”

6月10日,由上海市人民政府和中国人民银行、中国银保监会、中国证监会共同主办的“第十三届陆家嘴论坛(2021)”在上海开幕。央行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席易会满、央行副行长潘功胜、央行副行长刘桂平发表重磅演讲,振聋发聩,金句频出,信息量巨大。

央行行长易纲演讲要点:

1、预测中国GDP增速将接近于潜在增长率水平

在人口老龄化趋势下,以资本和劳动投入来拉动经济的增长模式难以为继,未来可持续增长主要靠提高全要素生产率,并通过一系列改革措施释放经济增长潜力。去年以来,尽管受到新冠疫情的严重冲击,但如果从去年和今年两年平均来看,我们预测我国GDP增速将接近于潜在增长率水平。

2、预计全年CPI平均涨幅在2%以下,但对通胀和通缩不可掉以轻心

近期全球原油等大宗产品的价格上涨很快,全球通胀水平短期上升已成事实,但对于通胀是否能长期持续下去,存在着巨大的分歧。

综合各方面因素判断,今年我国CPI走势前低后高,全年的CPI平均涨幅预计在2%以下。当然,外部的疫情形势、经济回升、宏观形势和宏观政策等都有不确定性,对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心。

3、货币政策与新发展阶段相适应,坚持稳字当头

考虑到我国经济运行在合理区间,在潜在产出水平附近,物价走势整体可控,货币政策要与新发展阶段相适应,坚持稳字当头,坚持实施正常的货币政策,尤其是注重跨周期的供求平衡,把握好政策的力度和节奏。

4、继续深化利率市场化改革,释放贷款市场报价利率改革潜力

目前国内利率水平虽比主要发达经济体高一些,但在发展中国家和新兴经济体中仍相对较低,总体保持在适宜的水平,有利于各市场的稳定健康发展。要继续深化利率市场化改革,释放贷款市场报价利率改革潜力。要继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,促进内外平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5、促进商业银行加快形成敢贷、愿贷、能贷、会贷长效机制

坚持发展普惠金融。目前普惠小微贷款已支持3600多万户小微企业和个体工商户。我们将继续运用结构性货币政策工具,发挥部门政策合力,引导银行在商业可持续的前提下,加大首贷、信用贷支持力度。鼓励银行与企业按照商业可持续原则,加强贷款风险防范。深入开展中小微企业金融服务能力提升工程,强化金融科技手段运用,推广随借随还模式,促进商业银行加快形成敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制。

6、绿色转型的任务就是对碳排放加以限制

绿色转型的任务就是对碳排放加以限制,使碳排放的成本显性化,即要求排放者对增量的碳排放付出成本,同时对存量的碳排放权通过定价实现可交易,使减排者获得收益,也使得排放者付出适当成本,从而鼓励生产和消费向低碳方式转型。

央行积极运用结构性货币政策等工具,多措并举助力经济的绿色转型和碳达峰、碳中和目标的实现。一是完善绿色金融标准体系。二是建立气候环境信息披露制度。三是激励金融部门加大对绿色产业的资金支持,研究碳减排支持工具。四是引导金融机构防范气候变化风险。央行已开展金融机构气候变化风险压力测试,并持续监测评估金融机构绿色转型。

银保监会主席郭树清演讲要点:

1、炒作外汇、期货很难发家致富,像押注房价永远不跌的人终会付出沉重代价

切实防范金融衍生品投资风险。从成熟金融市场看,金融衍生品非常不适合个人投资理财,普通个人投资者参与其中,无异于变相赌博,损失的结果早已注定。那些炒作外汇、黄金及其他商品期货的人,很难有机会发家致富。正像押注房价永远不会下跌的人,最终会付出沉重代价一样。

2、一些地方房地产泡沫化金融化倾向严重

为受疫情影响的中小微企业贷款本息实施延期,预计将有一定比例最终劣变为不良。一些地方房地产泡沫化金融化倾向严重,相当数量的政府融资平台偿债压力很大,部分大中型企业债务违约比例上升,加剧了银行机构的信用风险。部分中小金融机构面临的形势更为严峻。他建议,必须督促银行机构做实资产分类,加大拨备计提力度,确保能够更快更多地处置不良资产。

3、发现“假私募、真公募”应严惩

金融市场目前仍然存在大量名为“私募”实为“公募”的各类产品。过往的非法集资案件,许多实质上属于非法公开发行证券。这些产品参与投资的人数都突破200人的限制,发行对象实际上面向不特定的投资者,对市场、社会和人民群众造成严重损害。一旦发现“假私募、真公募”,应依法予以严惩,并按欺诈发行、财务造假或虚假披露追究发行人等相关方的法律责任。

4、宣扬“保本高收益”就是金融诈骗

当下,各种以高息回报为诱饵,打着所谓的金融科技、互联网金融等旗号的骗局层出不穷,其实质都是击鼓传花式的非法集资活动。大家一定要牢记,天上不会掉馅饼,宣扬“保本高收益”就是金融诈骗。要自觉提高警惕,增强风险防范意识和识别能力,远离各类非法金融活动。

5、影子银行稍有不慎就极易反弹回潮

我国高风险影子银行与国外不同,具有典型的“体系内”和“类信贷”特征。经过整治后,我国影子银行规模已较历史峰值压降20万亿元,但存量规模依然较大,稍有不慎就极易反弹回潮。要防止金融机构再次通过交叉性金融产品无序加杠杆,对各种“类信贷”新花样必须遏制在初期阶段。要认真落实资管新规,确保存量资管产品整治任务顺利完成。

6、现阶段最突出的任务是加大直接融资比重

现阶段最突出的一项任务就是进一步加大直接融资比重。在去年新增社会融资规模中,债券和股票融资占比已经达到37%左右,还可以有更大的发展空间,特别是债券市场还有很大潜力。妨碍其健康成长的一个主要短板是,债券市场法制还不够健全。迫切需要让各级政府、企业、中介机构和投资者都认识到逃废债不仅是不道德的行为,而且是违法违规甚至是犯罪的行为。根本性举措是加快以信息披露为核心的注册制改革,真正加强投资者适当性管理,确保发行方、中介机构、投资者严格依法履行各自义务,承担各自责任。

7、通货膨胀如期而至,比所预料幅度要高

2020年以来,为应对疫情影响,发达国家纷纷推出超级经济刺激计划。在财政猛烈扩张的同时,货币政策达到前所未有的宽松程度。美联储资产负债表已扩张将近一倍,欧央行扩张一多半,日本银行扩张超过四分之一。这些超常规举措,短期内确实起到了稳定市场、稳定人心的作用。但是相伴而来的负面效应则需要全世界各国来共同承担。

首先,发达国家的金融资产和房地产价格普遍出现较大幅度上涨。特别是股票市场很快就达到了创纪录的高水平。经常爬山的人都知道,越是陡峭的山峰,上去不易,下来更难。第二,通货膨胀像约定好了一样,如期而至。而且比美欧同事们所预料的幅度要高出一截,至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。

8、中国数亿劳动者生产的商品是稳定全球通胀的千钧锚

中国在强化宏观政策应对时,没有搞“大水漫灌”。一些国家批评中国应对政策力度不够、对全球经济恢复的贡献不足。这显然是出于偏见或误解。中国在相当一段时期内供应了全球一半左右最终产品,而且总体上没有提高出口离岸价格,为全球疫情防控和经济恢复奠定了坚实基础。如果说最发达国家大量印发的货币形成了拉动全球通胀的动力源,那么,中国数亿劳动者生产的商品就是稳定全球通胀的千钧锚。

证监会主席易会满演讲要点:

1、IPO发行既没有收紧,也没有放松

IPO发行既没有收紧,也没有放松。从数据看,近三年IPO数量均保持较快增长,今年前5个月,IPO公司196家,合计融资超过1500亿元,分别同比增长111%和37%。应该说,IPO继续保持了常态化发行,而且增速还不慢。当然在发行节奏上,需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展,积极创造符合市场预期的新股发行生态。

2、对企业选择上市地持开放态度,在哪上市都要遵守法规

一直以来,我们对企业选择上市地持开放态度。选择合适的上市地是企业根据自身发展需要作出的自主选择。一些企业愿意到境外上市,一些赴境外上市的企业愿意回归,有来有去是一种正常现象,我们总体都持支持态度。需要强调的是,企业无论在哪个市场上市,都要遵守当地的法律法规,都要树立公众公司的意识,敬畏法治、敬畏投资者。

3、科创板改革符合预期,“硬科技”成色逐步显现

两年前科创板正式开板,从目前的情况看,改革整体效果较好,符合预期。截至5月底,科创板上市公司282家,总市值近4.1万亿元,集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业,“硬科技”成色逐步显现。2020年,科创板上市公司净利润同比增长59%,明显高于全市场整体水平。

4、科创板运行平稳,换手率高于主板和创业板

两年来,科创板主要指标运行平稳,市场流动性水平与其板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配。从换手率看,今年前5个月,科创板日均整体换手率为2.56%,高于同期主板、创业板换手率水平。从定价效率看,科创板放宽了涨跌幅限制,优化了融资融券安排,市场博弈更为充分,有利于加快军情价格形成,与此同时,“炒新”现象明显减少。科创板公司上市后在公司治理和持续信息披露等方面也初步经受住了市场的检验。

5、更好发挥商品期货功能、对冲价格风险

2020年四季度以来,在全球流动性过剩、经济复苏不平衡、供需缺口扩大等多种因素的共同推动下,部分大宗商品价格出现持续上涨,总体看期货价格与现货价格同向而行,但期货价格涨幅小于现货。同时,相关大宗商品期货品种的价格发现、风险管理功能得到较好发挥,境内一批产业企业积极利用原油、螺纹钢、铁矿石、棉花等品种的期货期权工具,有效对冲原材料价格上涨风险,对稳定企业生产经营取得了较好的效果。

需要指出的是,由于多方面原因,一些大宗商品国际贸易的定价基准,还主要依赖于国际现货指数和场外市场报价。在这里,我们呼吁相关国际机构,建立更加严谨科学的指数编制机制,提高报价的透明度和约束力,共同提高大宗商品价格发现的效率,以更好维护全球产业链供应链的稳定和安全。

央行副行长潘功胜演讲要点:

1、企业不要赌人民币升值或贬值,久赌必输

人民币汇率双向波动将成常态,市场主体应树立汇率风险中性理念。部分企业在外汇风险管理方面存在“顺周期”和“裸奔”行为,企业顺周期的财务运作通过资产负债的货币错配积累风险敞口,赚取汇率升贬值的收益,也必然承担汇率升贬值的风险。从企业财务稳健的角度看,企业汇率风险管理应坚持服务主业和“汇率风险中性”原则,审慎安排资产负债货币结构,避免外汇风险管理的“顺周期”和“裸奔”行为,不要赌人民币升值或贬值,久赌必输。

2、人民币汇率的稳定性优于其他货币

今年以来,人民币对美元汇率双向波动、总体稳定。国际金融市场的变化,尤其是美元利率、汇率的波动,对包括人民币在内的其他货币都产生了一定影响。同时,我国经济保持稳定恢复态势,促进了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民币汇率的影响因素复杂,双向波动将成为常态。人民币汇率的稳定性优于其他货币,汇率预期稳定,外汇市场交易理性有序。

3、国际金融市场存在高位回调的风险

随着美国通胀水平和通胀预期升温,美联储货币政策调整压力的加大,将会对全球的外汇市场和跨境资本的流动格局产生重要影响。国际金融市场的估值水平高企,国际金融市场的脆弱性较强,存在高位回调的风险。可能导致全球避险情绪上升和跨境资本流动的变化。

4、在上海临港新片区、粤港澳大湾区、海南自贸港部分地区开展外汇管理高水平开放试点

在外汇领域的改革开放方面,将推动扩大中国居民境外资产配置空间、便利企业跨境融资和便利大型企业集团跨境资金统筹使用等。近期,将在上海临港新片区以及粤港澳大湾区和海南自贸港部分地区,开展外汇管理高水平开放试点,为外汇领域推进高水平制度型开放积累经验。

5、拟在上海自贸区临港新片区开展合格境外有限合伙人(QFLP)试点

将推进私募股权投资基金跨境投资改革。支持私募股权投资基金开展跨境产业、实业投资,便利优秀的国际资产管理机构落户上海,助力上海全球资产管理中心建设。有序扩大合格境内有限合伙人(QDLP)试点,提高试点规模,支持合格境内有限合伙人投资境外企业股权和债权。拟在上海自贸区临港新片区开展合格境外有限合伙人(QFLP)试点,助推上海成为全球重要的财富管理、资产管理市场。

6、外汇储备将把可持续投资作为长期目标

未来,在安全、流动、保值增值的基础上,外汇储备将把可持续投资作为长期目标。我国外汇储备是全球金融市场的重要参与者和负责任的长期投资者,2007年以来已把ESG(环境、社会、治理)因素纳入外汇储备经营管理流程。

未来将进一步践行ESG投资理念,拓展ESG投资和风险管理的深度和广度。在增加绿色债券投资的基础上,积极探索通过委托投资、国际金融组织合作、丝路基金等股权机构对外直接投资等渠道开展可持续投资;完善气候变化对储备投资风险的分析和评估框架。

央行副行长刘桂平演讲要点:

1、绿色产业投资需要高度警惕“一哄而上”、“一哄而散”

根据国内外主流机构的测算,“碳达峰”、“碳中和”需要的资金投入规模介于150-300万亿元之间,相当于年均投资3.75-7.5万亿元。巨量资金需求背后蕴藏巨大的投资机会,各类投资风口不断涌现,十分吸引国内外市场参与者的眼球。绿色产业蓬勃发展之势大家看得都很清楚,但我们要保持冷静理性,高度警惕“一哄而上”、“一哄而散”。

2、全国超过90%的绿色债券在上海发行

上海在引领绿色金融发展上具有巨大潜力和优势。目前,全国绿色债券中超过90%在上海发行,绿色环保企业股权上市融资超过60%发生在上海。未来,上海可以进一步发挥优势,在金融机构碳核算、金融机构及融资主体的气候和环境信息强制披露、绿色金融产品评估论证等方面迈出更大的步伐。

全国性碳交易市场、交易中心落户上海,将与上海国际金融中心建设形成良性互动,增强碳市场价格发现能力,提高上海在全球碳市场定价中的地位。

3、绿色低碳转型需 “两条腿”走路

绿色低碳转型需要两条腿走路,一是绿色金融发展,二是碳排放权交易市场。碳市场的核心是通过市场化定价,约束排放激励减排,同时发挥金融的期限转化和风险管理功能,引导跨期投资,推动低碳技术的研发。

要做好这方面的事情需要在两方面下功夫。一是要极早设置清晰的碳排放总量目标,在总量约束下,由市场供求决定配额交易,形成清晰的价格信号,从而引导预期,稳定预期,促进低碳投资。二要进一步发挥金融在碳市场建设中的支持作用,碳交易的底层逻辑是排放权的转移。包含配额分配、登记交易核查评估等诸多环节,实际运行成本较早,限制了市场效率,引入更多的金融机构和包括碳衍生品在内的金融产品,有利于发挥碳市场的价格发现功能,降低交易成本。

4、碳达峰不等于冲高点,而是要尽快调整生产方式和生活方式

我国实现碳中和目标时间紧、任务重,需以系统观念引领顶层设计。“30·60”目标存在“达峰快则中和早、峰值高则中和难”的紧密关系。碳达峰不等于冲高点,而是要尽快进行生产方式和生活方式的持续调整。达峰后碳排放很难陡然下降,可能需要经历一段峰值平台期。不同的达峰时间、峰值水平和平台期下,实现碳中和的整体成本差异较大。如果将二者割裂,不从一开始就着眼于碳中和的最终目标,将进一步压缩碳中和过渡期,增加转型压力和不必要的转型成本。

因此,需全面、理性、科学认识碳达峰、碳中和二者的内在联系,做好顶层设计,坚持全国统筹。要重点推动能源行业绿色低碳发展,不断完善绿色低碳政策框架,持续健全法律法规和标准体系,加快研究出台分行业、分领域的时间表、路线图、施工图,压实各方主体责任,扎实推进各项工作有序、有力、有效开展。同时呼吁,有能力、有条件的地区、机构和市场主体向负碳排放进军。

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