世界500强榜单发布:碧桂园”升至第138位

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8 月 3 日,《财富》世界 500 强排行榜发布。其中,处于深度调整的中国房企尤其受到关注。

榜单显示,今年有 5 家房地产企业上榜,且均来自中国,但数量较上年少了 3家。相比去年,这些房地产公司平均营业收入有所上升,达到 678.8 亿美元。但平均利润下降,减少到 28.7 亿美元。

能留下来的房企,均显示出较强的发展韧性和稳健的经营能力。尤其难能可贵的是,其中有碧桂园、龙湖两家民营房企。

比如被选为 " 示范房企 " 的碧桂园,以 810.91 亿美元营业收入、41.54 亿美元利润,位列第 138位,排名创下新高。并且是自 2017 年首次登榜以来,连续第 6 年入选榜单,属于榜单 " 常客 ",期间排名累计提升 329位。

这表明,碧桂园的规模、效益和综合实力均受到认可。而这又是以优良的销售业绩、现金流、融资及债务表现等作为支撑的。

一、销售数据保持平稳

具体而言,在房企融资尚未明显好转的情况下,作为显示房企自我 " 造血 " 能力的销售数据表现格外受到关注。

2022 年上半年,多数房企普遍面临销售遇冷。碧桂园同样受到大环境影响业绩出现下滑,但整体销售保持平稳,并自 5月以来在一众同业中率先实现销售转正。

今年 5 月,碧桂园实现权益合同销售金额环比增长 26.81%,跑赢多数房企。相较之下,克而瑞公布的百强房企 5月单月业绩环比增幅为 5.6%。6 月,碧桂园实现权益合同销售金额环比增长 20.21%,连续两个月实现环比增长。

2022 年上半年,碧桂园累计实现权益合同销售额为 1851 亿元、权益合同销售建面 2348万平方米。根据克而瑞数据统计,碧桂园上半年全口径销售额为 2469.9 亿元。

销售数据是业绩的保证。2021 年全年,碧桂园实现营业收入 5230.6 亿元,同比增长13%;毛利、净利、股东应占核心净利润分别为 927.8 亿元、409.8 亿元、269.3 亿元。

同时,上半年碧桂园在国内 214 个城市累计实现 1070 个批次超 25 万套房的如约交付,其中多个项目实现了 " 交房即交证" 的服务标准,持续向市场传递信心。

二、现金流持续稳健

行业下行、融资收紧的大背景下,碧桂园保持较高的回款率,这意味着资金周转速度较快,有利于实现自有资金的良性循环。

2021 年全年,碧桂园累计权益物业销售现金回笼约 5022 亿元,权益回款率达 90%,已连续 6 年达到 90%或以上,持续领先于行业平均水平。今年 1 月 -4 月,回款率进一步提升至 95%。

2021 年,碧桂园实现经营性现金流净额为正,达到 108.6亿元。值得注意的是,在地产行业资金链持续承压的背景下,碧桂园是民营上市房企中仅有的少数几家能实现净经营现金流为正的公司。

三、债务规模稳步下降

截至 2021 年 12 月 31 日,碧桂园总有息负债余额同比下降 2.6% 至 3179.2 亿元,其中短期债务的占比下降至24.9%,现金短债比约 2.3 倍。净负债率为 45.4%,较上年底下降 10.2 个百分点;加权平均融资成本5.2%,较上年底下降 36 个基点。

据悉,截至 2022 年 3 月 30 日,碧桂园本年内已无境内到期债券,仅余腾越两笔可回售公司债,共计 40亿元人民币。而截至 2022 年 7 月,碧桂园已经悉数偿还本年内所有到期美元票据,因此年内亦无到期美元债。

7 月 27 日,碧桂园配售 8.7 亿股新股,配售股份占公司已发行股本约3.76%。据悉,是次募资最终簿记获得多倍覆盖,发行股数从 8.4 亿股增发至 8.7 亿股。

中银国际最新研究报告认为,碧桂园如果利用募集资金回购境外债,经估算或降低其净负债比率达 3.1 个百分点。"鉴于健康的潜在需求,以及近期主要竞争对手的信贷事件导致竞争大幅减少,相信碧桂园的基本面在较长一段时间内是稳健的。"

联昌国际亦评论认为,碧桂园的配售交易有助公司强化其资产负债表。其认为公司会用部分资金回购其美元债,将会为其带来好的收益及节省利息支出(有助于抵消部分每股盈利的稀释)。

四、融资渠道畅通多元

多元的融资渠道从外部为企业 " 输血 "。

自 2021 年 9 月以来,碧桂园已成功在境内外发行多种类直接融资工具,包括 29.35 亿元的公司债,15.26 亿元ABS 及 39 亿港元的可转债。今年 5 月,碧桂园成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企,成功发行 5亿元公司债。

截至 2021 年底,公司未使用授信额度约 2615 亿元。此外,在 2022 年 3月,公司又先后与招商银行、中国农业银行广东省分行签订 150 亿元及 400 亿元的战略合作协议。

充足的授信额度增强了公司经营的灵活性和稳定性,可以更好地把握市场上的收并购机会。

五、土储资源均衡充足

充足的土储资源是未来业绩的有力支撑,且广泛且均衡的项目布局能够有效对冲区域性风险。

截至 2021 年 12 月 31 日,碧桂园开发项目遍布中国内地 31 个省、299 个地级行政区划、1425个区县,项目总数达到 3216 个。同时,在其所布局的城市中,有 161 个地级市的市占率超过 5%,其中有 13 个城市的市占率高于20%,55 个城市的市占率在 10%-20%。

截至 2021 年底,碧桂园位于中国内地的权益可售资源约 14846 亿元。另有基本锁定但尚未签约的潜在权益可售资源约 3365亿元,合计约 1.8 万亿元,可维持公司未来 3 年左右的销售需求。

2021 年底可售货值中,98% 位于常住人口 50 万以上的区域;93% 位于人口流入区域;75%位于长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈,契合国家重大区域发展战略和人口流动趋势。

另外,在均衡布局各线城市、推进项目经营管理,以及落地智慧建造等方面,碧桂园均有不错的表现。

比如碧桂园集团旗下子公司广东博智林机器人有限公司,聚焦建筑机器人、BIM 数字化、新型建筑工业化等产品的研发、生产与应用。截至2022 年 6 月底,已有 26 款建筑机器人投入商业化应用,服务覆盖 28 个省份(直辖市、自治区)超 500 个项目;累计交付超1100 台,累计应用施工面积超 1000 万平米。

基于良好的经营表现,7 月以来,汇丰、申万宏源、国泰君安等机构给予碧桂园较好评级。

汇丰 7 月重申碧桂园 " 买入 " 评级,目标价 5.90港元。并表示碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。申万宏源 7月研报表示,在行业弱复苏预判背景下,预计下半年开始行业的结构弹性却将更强,包括房企间的分化,优质房企基本面弹性将更强,并且集中度将进一步提升。维持房地产板块" 看好 " 评级,推荐碧桂园共 6 家 H 股。此外,国泰君安也维持 " 增持 " 评级。

2022下半年,外部环境错综复杂,房地产行业也将面临诸多不确定因素。但可以确定的是,如碧桂园这样经营稳健的房企具有更强的抵御风险的能力,在行业穿越周期之际起着引领者的角色。

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