A股成交量急剧萎缩,什么信号?

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就目前的情况来说,A股换手率也就回落到1%附近,离最低区域中枢0.6%还有一定的距离,A股成交还没到极度清淡的时候。

最近市场挺吓人的,一天杀一只白马股就算了, 成交量还断崖式下跌, 仅仅2个多月,A股成交量就从1.3万亿降到了6382亿,少了一半。 

让我看看上次成交量这么低是什么时候? 

 

乖乖, 也不是特别久嘛, 4月份大跌的时候,成交量最低到过6717亿元。 

2021年春节后的那波大跌,成交量最低到过6475亿元。 

2020年初大跌的时候,成交量最低甚至到过4977亿元。 

每逢市场大跌,成交量就急剧萎缩。 

还有一个原因,9月结束就是十一长假了,所以每逢9月,市场成交量都是一路往下掉。

2017、2019、2020、2021年,都是这样。 

2018年没怎么掉,是因为当时大熊市,大家早就没了心气,降无可降。 

所以,如果接下来行情不配合,大家还是要做好成交量进一步萎缩的准备。 

不过,这也没啥可怕的, 二级市场,搞不明白的事情才会慌,搞明白了,也就能坦然接受了。 

 

再挖的更深一些, 看2020年以来的数据,每次成交量跌到6、7000亿的时候,市场似乎就见底了。 

可不可以以此为标准判断市场底部呢? 

2、3年数据太短,我们拉长时间看看A股市场底部和成交量变化有啥关系。 

PS:先补充个知识点,A股是逐步扩容的,别看过去10年大盘一直在3000点附近徘徊,但A股总市值却从30多万亿扩容到了80多万亿,翻了一番还多。 

和股市一起扩容的还有成交量, 比如2007年牛市,成交量最高也就4106亿,放到现在都不够看的。 

所以直接比较成交量意义不大。 

那怎么办呢?

 

用“换手率”指标。 

换手率 = 成交量 / 流通股本 

A股扩容,会同时导致成交量、流通市值(股本)增加,两者相除就能消除A股扩容的影响。 

这是2000年以来,A股换手率的变化, 有规律多了,也更有可比性。 

接下来,我们比较下几次大的牛熊转换中换手率的变化。 

  

01、2007年牛市 

2007年大牛市前,A股换手率平均在1%附近; 

大牛市时,换手率最高到过8.13%。 

牛市结束后,换手率一路走低,2011~2013年的最低区域,换手率平均在0.6%附近。

 

 

而且你注意红框框出来的地方,换手率的高点往往领先于股价的高点,有一部分风险偏好没那么高投资者在牛市中场的时候就提前溜了,还有一种可能,部分被套的人回本后卖了。 

这是一个有用的信号:

 

牛市中,当换手率开始大幅下降后,往往意味着牛市下半场。 

现在可能用不倒,但不妨记在小本本上,下次牛市就用到了。 

 

02、2015年牛市

 还有2015年牛市,最高点时,换手率到过3.84%, 牛市结束后,换手率也是快速走低。 

 之后,虽然有2017年蓝筹股牛市和2018年大熊市,但A股换手率很稳定,大部分时间都是在0.6%附近震荡。

 

还有,你看红圈圈出来的那几个点, 这是放大图, 也是换手率先见顶,然后股价见顶,部分低风险偏好投资者在牛市中途离场。

 

 

03、这轮牛市

 然后就是这轮结构性牛市, 2019年3月,2020年7月,行情火爆的时候,A股换手率曾短暂超过2.5%。 

现在降到了1%附近, 不过比着行情启动前(2017~2018年)的0.6%仍然偏高。 

 

04、总结

做下总结: 

(1)2007年、2015年大牛市结束后,A股底部区域的换手率平均都在0.6%附近,最低点可能还会去到0.3%、0.4%。 

而且底部区域持续的时间比较长。 

2007年牛市结束后,2011-2013年,A股换手率围绕着0.6%震荡了3年。 

2015年牛市结束后,2017~2018年,A股换手率围绕0.6%震荡了2年。 

(2)高点比较复杂,这一轮结构性牛市只摸到了2.5%,2015年的牛市摸到了3.5%。 

2007年的大牛市倒是摸到了8%。 

不过当时情况有点特殊, 股权分置改革是2019年才完成的,在那之前很多大股东手里的股票都是不能上市流通的,也就是非流通股。 

换手率 = 成交量 / 流通股本 

和现在的标准比,当时流通股本是偏少的,会造成高换手率。 

所以,2007年8%的换手率要打个折。 

(3)因为部分低风险偏好投资者中途下车,也可能是部分被套的人回本后卖出,换手率的高点会领先行情的高点。 

(4)就目前的情况来说,A股换手率也就回落到1%附近,离最低区域中枢0.6%还有一定的距离,A股成交还没到极度清淡的时候。

贴下2014年以来A股成交量和换手率的变化,和2017、2018年相比,现在成交量其实还可以。 

所以回答文章开头的问题,单看2、3年的数据,6、7000亿是成交量的底部,但拉长时间,还真不一定。 

(5)也不能刻舟求剑认为这一轮换手率就一定会萎缩到0.6%,甚至更低。 

之前两轮换手率萎缩到0.6%都有一个大前提,那就是前几年出现了一波全面牛市,这一次只是结构性牛市,和之前的两轮全面牛市不同,所以成交量会不会再下一个台阶,不是很确定。 

不过借鉴前两轮牛熊转换的经验, 成交量下台阶后都会在底部震荡几年,期间虽然有行情,但难有大行情,不知道大家怎么看未来的行情。 

(6)再有就是估值变化。 

这轮调整后,Wind全A股债性价比向4月低点进一步靠拢。 

因为杀的主要是机构重仓股,沪深300的股债性价比已经和4月最低点接近。 

中证500没跌那么多,性价比也没有4月底高。

不过和过去10年的数据对比,中证500的股债性价比在“正两倍标准差”附近,依然是性价比最高的品种之一。

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